作者：Hotcoin Research
全球金融市场对对比特币的认知正在发生质变。从最初被炒作为“数字黄金”，到逐渐被视作潜力持仓标的，全球主要经济体和大型机构对比特币的定位正在从“高波动性风险资产”转向“战略级储备资产”。现货比特币 ETF 在美国、香港相继落地，资产规模不断增长；特朗普重返白宫，明确把区块链和数字资产置于国家战略高度，提出战略比特币储备并逐步推行一系列利好政策；包括萨尔瓦多、不丹等国已将比特币纳入国家资产负债表。与此同时，MicroStrategy、Metaplanet等上市公司不断加仓比特币，并通过发行可转债或公司债进行杠杆购币，试图在新一轮货币体系演变中抢占先机。这不仅是一次金融资产配置逻辑的切换，更可能是一场国家战略与资本权力版图重绘的序章。
本文将通过解析利率、通胀、监管及美国“战略比特币储备”等宏观变量对加密资产分化的影响；梳理 ETF、各国政府、上市与私营公司、矿企及 DeFi 六类主体的持仓格局与驱动力。进而预测2025至2026年比特币的机构持仓变动路径，结合固定供给特性分析市场可能的演化趋势，总结比特币在多极世界中的竞争属性，并提出投资者资产配置的思考路径，旨在为读者提供一幅“谁在囤币、为何囤币、囤币将把比特币推向何处”的全景图。
二、机构持仓结构分析根据Bitbo Treasuries 统计数据，截至 2025 年 6 月 10 日，共有139 家机构实体持有比特币，持有数量约为3,303,688 枚比特币，相当于全部 2100 万枚发行量的 15.73%，总市值约 3,616 亿美元。其中，ETF持仓占总量的 6.60%，成为比特币最大的流通渠道，其次是上市公司与国家级机构。与此同时，私营企业和 DeFi 项目的入场则丰富了持仓结构、多样化了资金来源。
来源：https://bitbo.io/treasuries/
1.ETF持仓分析2024年以来，美国现货比特币ETF相继获批落地，为机构投资者提供了合规通道，为机构提供了“无需自持钱包”的投资工具。截至 2025 年 6 月 10 日，12 只美国现货比特币 ETF 合计持有约138万枚 BTC，占流通量 6.6%，市值约1517亿美元。其中 BlackRock IBIT独占全球供应 3.16%，占全部 ETF 仓位 55%；富达 FBTC与灰度 GBTC紧随其后，二者又锁定近1.8% 比特币供应。资金流向显示，5 月底短暂回调后，ETF 再次吸纳净买盘：6 月 9 日单日净申购 3.92 亿美元，IBIT 与 FBTC 贡献逾 76% 增量。
