撰文：赵颖，华尔街见闻

今晚美联储五年来首次降息将落地，而决议临近降息幅度悬念持续升级，华尔街关于「降 50 还是 25 基点」争论不休，市场不确定性骤然升高，美联储这趟「降息之旅」将如何开幕？

周四（9 月 19 日）凌晨 02:00，美联储将公布 9 月利率决议，随后美联储主席鲍威尔将在 2:30 发表讲话。目前美联储降息几乎已经「板上钉钉」，但降息幅度仍具不确定性。

近期无论是通胀还是非农报告，都没能为降息幅度「拍板」，市场在降息 50 还是 25 摇摆不定；而后正值美联储官员缄默期，媒体「放风」50 基点引得市场预期倒向该阵营。截止目前，市场押注降息 50 基点概率大幅跃升至 60%，而在这一概率仅为 30%。

目前华尔街各执一词，对劳动力市场和美联储「落后于曲线」担忧，一方喊出支持降息 50 基点；对通胀持续和为后续降息保留选择的顾虑，另一方喊出支持降息 25 基点。

然而，无论 25 还是 50 基点，市场恐怕都将剧烈震动。市场如今大幅押注 50 基点，若美联储降息 25 基点，市场将面临巨额损失；而如果降息 50 基点，但后续行动落后市场预期，可能引发恐慌，金融条件再度收紧。

此外，除了美联储降息幅度，值得关注还有美联储「点阵图」和经济预测，本次点阵图对今年的降息预测尤为重要；以及鲍威尔将在发布会上的发言。

最具争议的 FOMC 会议：25 基点「巨亏」，50 基点「恐慌」

美联储决议历来备受关注，但会议内容通常较可预测，而这次关于降息幅度的争议达到顶峰。

最近公布的数据「好坏参半」，无论是通胀还是就业数据，都没能「拍板」降息幅度。上周三的 CPI 数据显示通胀仍具黏性，拉高了降息 25 个基点的概率，而上周四的 PPI 数据同比降温，小幅提升降息 50 基点的可能性。

直到上周晚些时候，降息 25 个基点的预期占据上风，但在周五市场情绪突然转变，降息 50 基点的可能性被摆上了台面。而市场情绪主要受到《华尔街日报》和《金融时报》上周五「知情人士报道」的影响，而美联储官员在随后的市场波动中也并未对此明确反驳。

Principal 策略师 Seema Shah 表示：

对美联储来说，最终要决定哪个风险更大，降息 50 个基点会重新引发通胀压力，还是降息 25 个基点会威胁到经济衰退，美联储已经因对通胀危机反应过慢而受到批评，因此，它可能会谨慎应对经济衰退风险，避免采取被动应对，而不是主动应对。

然而，无论 25 还是 50 基点，市场恐怕都将剧烈震动。市场如今大幅押注 50 基点，若美联储降息 25 基点，将被视为「鹰派」，并在市场上引发风险冲击。